比特幣的內在價值 Bitcoin’s Intrinsic Value. By Chapman Chen曾焯文
好多人話比特幣建基於空中樓閣，並無內在價值。查實比特幣的內在價值在於總數封頂，供應量極其有限；庫存流量比（stock-to-flow ratio）每四年倍增，即將與黃金叮噹馬頭；通脹率低，漸趨於零（遠勝法定貨幣不斷迅速貶值）；利用區塊鏈技術，直接提供自動分類帳服務，毋須經第三者（政府、銀行、財團）操控抽水，是為服務商品。比特幣不需要任何支持。相反，任何東西最好的支持就是比特幣，事關比特幣絕對稀缺，並且可以完全編程。目前比特幣價格波動甚大， 但一旦完成價值積累，成為龐大流動資產，勢必穩定過今日多多聲。
何謂「支持」
好多人話比特幣並無內在價值，欠缺支持，係空心佬倌。但何謂「支持」？這基本是保證使用中的標幣，在以後某個時間，可贖回另一已證明可保值之物。(Knu Svanholm 2018) (1)
黃金庫存流量比
以黃金為例。與尚未發現的黃金相比，經已從地下掘取的黃金數量很高。 換言之，儘管生產力增加，但金價上漲，並未導致可售黃金總供應量有任何大幅增加。 正是由於庫存流量比如此高，黃金才得以長期保值。 黃金的需求不斷變化，但供應仍然相對稀缺。
庫存流量比是總庫存量除以年產量（流量）時得到的數字。 例如，黃金年產量約為三千公噸，全世界當前庫存估計為十八萬五千公噸。放在先前的公式中：
185.000 / 3.000 =〜62
比特幣庫存流量比
這與比特幣有何關係？ 目前約有一千八百萬枚比特幣在流通，日產一千八百枚（每年六萬五千七百個）。套入庫存公式：
18.000.000 / 657.000 = 27
比特幣產量減半事件
下一個產量減半事件發生時，即二零二零年五月左右，比特幣將以每日九百枚比特幣的速度產生，屆時將約有一千八百三十七萬五千枚比特幣流通。 庫存流量比將攀升至52，非常接近黃金。 二零二四年的減半事件將使該數字增加到113，記住：黃金庫存流量比只有 62，且無減半事件。對比比特幣與黃金的庫存流量比，黃金的庫存流量比不太可能增加。試想像有朝一日，黃金年產量減半將對金價產生甚麼影響？
比特幣乃係絕對稀缺之物
比特幣由於供應量非常有限，目前需求量無關緊要。 達芬奇的油畫正本非常值錢，只因剩下十三張左右。 有朝一日，僅存特幣將少於一枚。
比特幣不需要任何支持。相反，任何東西最好的支持就是比特幣，事關比特幣絕對稀缺，並且可以完全編程programmable。(Knut Svanholm 2018)
比特幣封頂
由於比特幣總數量封頂，產量每四年減半，所以通脹率不斷下跌，有別於美元及其他貨幣，查美元自一九三三年來，消費力已下跌九成半。
法定貨幣的政經權威
由於法定貨幣建基於在政治和經濟機構（如政府和中央銀行）的權力同權威，有些人認為法定貨幣是比其他代幣好的交易媒介。
然而，具有政治動機的機構不一定可信得過分佈式去中央化網絡。 希臘同委內瑞拉的讀者可能會同意這種講法。甚至美元貴為全球貨幣的中流砥柱，亦不一定可靠。
美元變陰司紙？
美元曾經是黃金的支柱。 但其與黃金的聯繫已在一九七一年被尼克遜總統完全切斷。自武漢肺炎病毒入侵美國，聯邦儲備局幾乎每隔兩日就印幾萬億美元托市，例如四月九日，二萬三千億；四月一日，二萬億；三月廿七，六萬億。明尼亞波利斯聯儲局主席Neel Kashkari三月廿二講明聯儲局準備無限量印美金。看來，美元以及其他法定貨幣，都不過係白紙加嘜頭，無怪美國金融分析家Max Keiser年前訪問香港時，與妻Stacy Herbert持陰司紙合照。(2)
資產的實用價值
黃金可以變成珠寶或用於醫療設備； 房地產可以用作住宿；美元是全球公認的付款方式。 這些資產具有據稱可靠的現實用例，由是具有存儲價值的作用。
但許多傳統資產的效用，主觀多於實際。 根據世界黃金協會的數據，工業僅使用所有可用黃金的15％。 多數用於製造珠寶，金條和硬幣；黃金之所以具有價值，主要是因為世人認為黃金有價值，而不是因為其現實用例。(Invao Group 2020) (3)
比特幣是「服務商品」
傳統商品可以轉化為實用東西；而比特幣的內在價值在於使用數學方法提供可信網絡。
比特幣是新型商品，「服務商品」，可以直接提供服務，而非原材料。 比特幣俾人用自動分類帳服務，以前只有銀行才會提供的服務。 銀行利潤好高，所以銀行提供的服務必有相當價值。(Invao Group 2020) 同樣，G. Luria, A. Turner（2013）強調比特幣之內在價值在於提供管道，俾全新支付網絡技術，顛覆傳統支付方式。比特幣利用區塊鏈技術，點對點，端對端直接交易，毋須經第三者（政府，銀行，財團）抽水操控，這種技術本身就價值連城！
比特幣的波動性質一路下降
目前，比特幣固有的通貨緊縮性質導致囤積居奇，炒賣投機，價格相當波動。 但一旦比特幣完成價值積累，成為龐大流動資產，勢將穩定過今日多多聲。 這種趨勢經已可見。 自從創世區塊出現以來，比特幣的波動性質一直下降。
聲明：本文並非商業廣告，亦非專業金融意見。
TOHK編按：投資涉及風險，中伏會輸大錢，切勿盲從財演，留意理財穩健。
Notes:
1. https://medium.com/hackernoon/but-its-not-backed-by-anything-bafdf968a86d
2. https://www.tripadvisor.com.tw/LocationPhotoDirectLink-g294217-d8458203-i167909208-William_Banzai7_Streets_of_Hong_Kong-Hong_Kong.html
3. https://invao.org/bitcoins-intrinsic-value-means-of-payment-and-store-of-value/
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